Çin’in En Değerli Şirketi: CXMT, Tencent’i Geride Bırakıyor

Çin’in bellek çipi üreticisi ChangXin Memory Technologies (CXMT), piyasa değerinde Tencent’i geride bırakarak Çin’in en değerli şirketi konumuna yükseldi. CXMT’nin piyasa değeri 524 milyar dolara ulaşırken Tencent‘in piyasa değeri 511 milyar dolarda kaldı.

Haberi okuduğunuz için teşekkürler, bizi takip etmeyi unutmayın!

CXMT’nin yükselişi, Tencent’in yapay zeka yatırımlarını artırmasının ardından yaşanan hisse düşüşüyle paralel ilerledi. Tencent, 2024 ikinci çeyreğinde yapay zeka modelleri ve ajanları için bilgi işlem kapasitesi satın alırken, sermaye harcamalarını yıllık bazda %176 artırarak 52,8 milyar yuan (7,8 milyar dolar) yaptı. Şirketin serbest nakit akışı ise 13,8 milyar yuan ile negatife döndü.

İkinci çeyrek geliri yıllık %11 artışla 204,8 milyar yuan (30,3 milyar dolar) gerçekleşti. Ancak sonuçların açıklanmasının ardından, Tencent’in ABD’de işlem gören hisseleri %5,34 değer kaybetti. 2026 yılı toplam kaybı ise %26’ya ulaştı. Buna karşın, yerel oyun gelirleri %17, pazarlama hizmetleri gelirleri ise %22 büyüdü.

Tencent’in yapay zeka altyapısına yönelik harcamalarının bir kısmı doğrudan CXMT’ye geri dönüyor. Haziran ayında Tencent, CXMT ile 3 milyar dolar değerinde sunucu DRAM anlaşması imzaladı. Temmuz ayında ise CXMT, ByteDance ile beş yıllık ve 7 milyar doların üzerinde değere sahip başka bir sunucu DRAM anlaşmasına imza attı. Şirketin sunucu ürünlerinin toplam gelirindeki payı 2024’te %8,4 iken 2025’te %26,5’e yükseldi.

CXMT’nin küresel DRAM pazarındaki payı 2025 yılında %7,67 seviyesindeydi. Şirket, 2030 yılına kadar bu oranı %30’a çıkarmayı hedefliyor. Bu doğrultuda altıncı büyük üretim tesisini kurmayı planlayan CXMT, halen rakiplerinin kullandığı EUV litografi teknolojisine erişim sağlayamıyor.

Bellek pazarındaki fiyat artışları da CXMT’nin finansal performansını önemli ölçüde destekledi. Şirket, 2026’nın ilk çeyreğinde 35,43 milyar yuan (5,2 milyar dolar) faaliyet kârı açıkladı. CXMT, bir yıl önce aynı dönemde 2,83 milyar yuan faaliyet zararı kaydetmişti.

Yakın zamanda borsaya açılan şirkete yoğun talep gösterildi. CXMT, 27 Temmuz’da Şanghay Borsası’nda halka arz edildi ve 8,6 milyar dolar kaynak topladı. Halka arzın bireysel yatırımcı bölümünde talep, sunulan hisselerin 212 katına ulaşırken, CXMT’nin hisseleri ilk işlem gününde %466 yükseldi. Böylece şirket, Çin’in 35 yıllık borsa tarihinde en değerli yarı iletken şirketi konumuna ulaştı.

Bununla birlikte CXMT’nin yeni zirvesinin kalıcı olup olmayacağı konusunda analistlerin görüşleri oldukça farklı. Nomura’nın 116 yuan seviyesindeki fiyat hedefi hissede yükseliş potansiyeline işaret ederken, Morningstar’ın 14,90 yuanlık gerçeğe uygun değer tahmini, mevcut fiyatın şirketin gerçek değerinin üç katından fazla olduğunu savunuyor.

CXMT’nin Tencent’i geride bırakması, yapay zeka yatırımlarındaki hızlı artışın çip üreticileri ile teknoloji şirketleri arasındaki değer dağılımını nasıl değiştirdiğini de ortaya koyuyor. Tencent gibi büyük teknoloji şirketleri yapay zeka altyapısına milyarlarca dolar harcarken, bu yatırımların önemli bir kısmı CXMT gibi donanım ve bellek üreticilerinin gelirlerini destekliyor.